Ποιοι και γιατί αγοράζουν μαζικά ομόλογα των ελληνικών τραπεζών

Ίλιγγο αλλά και εντυπωσιακές υπεραξίες προκαλεί η συμπεριφορά των ελληνικών τραπεζικών ομολόγων τα οποία εκδόθηκαν την Άνοιξη του 2014 στα πλαίσια της τότε ανακεφαλαιοποίησης. Τα εν λόγω χρεόγραφα μετά τις μεγάλες πιέσεις που δέχτηκαν στα τέλη του καλοκαιριού εξαιτίας των ανησυχιών για ενδεχόμενο bail in έχουν ανακάμψει κατακόρυφα ειδικά μετά και την δημόσια πρόταση της Τραπέζης Πειραιώς για επαναγορά τους. Οι επενδυτές τοποθετούνται τόσο εξαιτίας της εκτίμησης ότι η τρέχουσα ανακεφαλαιοποίηση θα εξελιχτεί ομαλά και δεν θα επιβληθεί κούρεμα όσο και λόγω της ιδιαίτερα ελκυστικής αποτίμησης στην οποία έχουν περιέλθει, σημειώνουν παράγοντες της αγοράς σταθερού εισοδήματος. Τονίζουν δε πως η πρόταση της Τραπέζης Πειραιώς για ανταλλαγή τους στο 100% της ονομαστικής τους αξίας με μετοχές στην τιμή που θα γίνει η αύξηση κεφαλαίου προσέδωσε πρόσθετη δυναμική στο ράλι. Το αγοραστικό ενδιαφέρον από το εξωτερικό για τα ελληνικά τραπεζικά ομόλογα είναι μεγάλο και ωθεί τις τιμές τους σε νέα υψηλά έτους. Η ιδιαίτερα χαμηλή αποτίμηση των τραπεζικών μετοχών σε όρους τιμής προς λογιστική αξία (price to book) εκτιμάται πως παρέχει τη δυνατότητα ιδιαίτερα ελκυστικών όρων απόκτησης μετοχών δια της ανταλλαγής ομολόγων, αναφέρουν αναλυτές. Να σημειωθεί πως την κίνηση της τραπέζης Πειραιώς εκτιμάται ότι μπορεί να ακολουθήσουν και άλλες τράπεζες αφού δίνει τη δυνατότητα σημαντικής βελτίωσης του ισολογισμού τους και περιορισμού των κεφαλαιακών αναγκών. Όμως η τοποθέτηση σε τραπεζικά ομόλογα με σκοπό την ανταλλαγή τους με μετοχές στο προσεχές μέλλον, όπως επιτρέπει ένα από τα ανταλλάγματα που προσφέρει στην δημόσια πρότασή της η τράπεζα Πειραιώς, είναι μια απόφαση που συναρτάται με πολλές παραμέτρους. Περισσότερη ορατότητα θα υπάρξει τις επόμενες ήμερες καθώς αναμένεται να κατατεθεί το επικαιροποιημένο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών μετά τη διαβούλευση με τους επικεφαλής των θεσμών. Για την ώρα πάντως όσοι αγόρασαν στα χαμηλά του καλοκαιριού καταγράφουν εντυπωσιακές υπεραξίες: Το ομόλογο της τραπέζης Πειραιώς λήξης Μαρτίου του 2017 έχει ανατιμηθεί σημαντικά περισσότερο από 100% από το χαμηλό του 2015 ενώ το ίδιο έχει συμβεί και με αυτό της Eurobank λήξης 2018. Ανάλογη είναι η συμπεριφορά και με των αντίστοιχων τίτλων της Εθνικής Τραπέζης και της Alpha Bank. Την προοπτική του ράλι είχε φέρει στην προσοχή των διεθνών επενδυτών η JP Morgan ήδη από τα τέλη του καλοκαιριού όταν οι πιέσεις κορυφώνονταν. Τότε ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος θύμιζε με σημείωμά του προς τους πελάτες του, πως το γεγονός και μόνον πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενέκρινε τις αυξήσεις χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών μέσω του μηχανισμού Emergency Liquidity Assistance (ELA) σημαίνει πως τις κρίνει αξιόχρεες και ως τέτοιες αποκλείονται από ένα bail in. Επιπλέον θύμιζε πώς ακόμα και αν κατά τέτοιο συμβεί αυτό δεν σημαίνει πως απαραίτητα αφορά όλες τις τράπεζες ούτε ότι θα χρειαστεί απαραίτητα να φτάσει η συμμετοχή των μετόχων και των πιστωτών έως και τα senior unsecured ομόλογα. Πηγή:capital.gr